Coronaplan

De federale en Vlaamse overheden hebben de acute economische fase van de coronacrisis goed aangepakt. De getroffen gezinnen en ondernemingen kunnen hun rekeningen blijven betalen dankzij een reeks maatregelen1.

Voor bedrijven waarvan de omzet lange tijd laag zal blijven2, lopen de kosten snel op. Zonder steun zullen ook veel gezonde bedrijven overkop gaan.

Het plan hieronder gaat uit van de volgende principes

  • Het coronavirus is een geval van overmacht waarbij staatssteun gerechtvaardigd is
  • Ondernemen houdt risico’s in, de overheid kan niet alle verliezen compenseren
  • De steun moet gaan naar rendabele bedrijven, niet naar ‘zombiebedrijven’
  • De steun moet gaan naar wie eerlijk belastingen betaalt
  • Het systeem moet snel, eenvoudig en fraudebestendig zijn
  • Arbeidstekorten moeten vermeden worden

Het plan

Eenmanszaken

Zelfstandigen die hun activiteiten volledig moeten stopzetten door het coronavirus kunnen beroep doen op het overbruggingsrecht.

Wie blijft werken, ontvangt maandelijks 3,333% van de brutowinst van het voorgaande jaar3. Het aantal maanden hangt af van hoe lang de coronabeperkingen van kracht zijn.

Stel dat een zelfstandige in 2019 een winst boekte van 36000 euro. Dan krijgt hij/zij per maand 36000 x 0,0333 = 1200 euro bruto.

Door het bedrag te koppelen aan de belastingaangifte, worden degenen die hun belastingen correct aangeven beloond.

Vennootschappen

De overheid draagt maximaal 90% van de kosten opgelopen door de coronacrisis, evenredig met het omzetverlies.

Kosten omvatten onder andere huur, lease, rente, verzekeringen en afschrijvingen. Personeelskosten worden gedekt door het stelsel van tijdelijke werkloosheid en worden daarom niet in rekening gebracht.

De fiscus berekent hoeveel de onderneming de voorbije drie jaar afdroeg aan btw en vennootschapsbelasting. Die som wordt cash terugbetaald, tot een maximum van 60% van de coronakosten.

Anderzijds krijgen bedrijven ook 30% van hun coronakosten in de vorm van een belastingkrediet. Dat krediet kunnen ze de volgende drie jaar gebruiken om hun belastingen mee te betalen.

Voorbeeld:

Een firma verliest 80% van haar normale omzet tijdens de coronacrisis. De kosten gedurende deze periode bedragen 10000 euro. Dan krijgt de firma 10000 x 0,8 x 0,6 = 4800 euro in cash4 en 10000 x 0,8 x 0,3 = 2400 euro belastingkrediet.

Dit voorstel heeft het voordeel dat het alle ondernemingen steunt die getroffen worden door de coronacrisis. Een tijdelijke btw-verlaging na de lockdown zou enkel bepaalde sectoren (bijvoorbeeld de horeca) helpen.

Arbeidstekorten

Het laatste punt van dit plan gaat niet zozeer over geld, maar over een praktische kant bij het herstarten van de economie. Werknemers die nu tijdelijke werkloosheid zijn, zullen hun verlofdagen na de lockdown opnemen. Maar op dat moment moeten de bedrijven volop kunnen draaien.

Daarom is het nu het uitgelezen moment om hiervoor een oplossing uit te werken. Misschien door het mogelijk te maken om meer verlofdagen over te dragen naar 2021. Of door premies voor wie zijn/haar verlof niet volledig opneemt.

Wie gaat de coronacrisis betalen?

Niemand.

Het begrotingstekort zal spectaculair stijgen door de coronacrisis. De overheid krijgt immers minder BTW, sociale zekerheidsbijdragen en bedrijfsvoorheffing binnen. Tegelijk geeft ze meer uit in de vorm van werkloosheidsuitkeringen en steun aan bedrijven.

Maar van waar moet het geld dan komen om dat allemaal te betalen? Hogere belastingen?

Nee. De overheid leent het tekort op de obligatiemarkten. Door de tijdelijke hulp kunnen de gezinnen en de bedrijven deze crisis met zo min mogelijk schade overleven. Op die manier zal de economie zich snel herstellen.

Een hogere staatsschuld is in deze tijden dus een vorm van goed bestuur!

Interlocking balance sheets and the corona-induced sudden stop

This post highlights the financial problems caused by (the reaction to) the coronavirus. I look at the balance sheets and cash flows of five sectors. The five sectors are (1) businesses that continue operations, (2) businesses that are closed due to the coronavirus, (3) households, (4) the government and (5) banks.

Key findings:

  • Businesses face a cash crunch
  • The net worth of households falls by about 50% of GDP due to lower stock prices
  • Each month of lockdown costs about 2% of annual GDP
  • The accrual of fixed costs while revenue is down is the fundamental problem of the corona crisis
  • Loans and tax deferrals can prevent bankruptcies for a while
  • However, loans and tax deferrals don’t protect businesses and households against insolvency
  • Therefore, the government should transfer resources to those hit by the crisis
  • Fiscal consolidation after the health crisis is over imperils the recovery
Continue reading “Interlocking balance sheets and the corona-induced sudden stop”

If you’re betting on herd immunity (bad idea!), do it in a controlled way

To be clear: exposing people to a deadly virus in order to achieve herd immunity is insane. Policy makers and doctors who seriously considered this option should be tried for crimes against humanity. Millions would die, even with the best medical care.

Herd immunity violates the Nuremberg Code

Belgian virologist Marc Van Ranst wanted1 to keep schools open so children would have herd immunity by the time there’s a second wave of the virus.

Such a “strategy” violates several points of the Nuremberg Code:

Continue reading “If you’re betting on herd immunity (bad idea!), do it in a controlled way”

Helicopter money as a weapon in the war against the coronavirus crisis

This post was originally intended to be published elsewhere, but ultimately wasn’t. Note that this article is only about helicopter money. However, governments and central banks urgently need to do much more. The state should bail out all businesses. Businesses should hold on to their employees even if they cannot work so the economy can have a V-shaped recovery. The government should pay the workers. I also have other proposals for the ECB, see here and here.

Continue reading “Helicopter money as a weapon in the war against the coronavirus crisis”

How the ECB can stop the coronavirus crisis overnight

I haven’t posted on the blog in a while, but I’m very active on Twitter.

Here’s my 3 point plan for the ECB:

(1) The ECB should issue bonds, which are risk free (the ECB cannot default on euro liabilities). It should buy every sovereign bond trading at a yield of 40 basis points or more above the yield on the ECB bonds.

(2) The ECB should set the interest rate on TLTROs at -5% until six months after the coronavirus public health crisis is over.

(3) The ECB should do helicopter money as soon as businesses are operational again, because the outlook for price stability is bleak.

Coronavirus economics: dangerous hacks versus credible voices

The coronavirus pandemic once again demonstrates that a lot of prominent economic commentors are dangerous. Their recommendations will amplify the economic shock caused by the virus.

People who claim that

  • the coronavirus is not the job of central banks
  • this is mainly a supply chain issue
  • we have to beware of the long term consequences of doing fiscal/monetary stimulus now
  • we should continue business as usual

are spreading falsehoods.

Don’t listen to that guy!

Here is a selection of people who do grasp the importance of acting now in order to prevent an economic meltdown later.

Scott Sumner and David Beckworth: How central banks should respond to the coronavirus threat (podcast)

John Cochrane: Corona virus monetary policy

Skanda Amarnath:

This is not a drill

The ECB, government leaders and the banking sector must act immediately to stop the financial panic caused by the coronavirus.

A recession can still be avoided.

Banks should provide bridge loans to businesses suffering from the corona shock.

The ECB should do a TLTRO-like operation, providing cheap funding proportional to banks’ SME/corporate credit portfolios. Make the terms of the ECB loans conditional on coronavirus metrics. For example: banks should repay 4 months after the last new COVID-19 case is detected in the EU.

If Europe’s leaders fail to act decisively, the financial costs will snowball.

The economics of the coronavirus on Twitter